Уже в середине июля ЦБ может приступить к размещению средств стабфонда на долговом рынке Запада. Банку России осталось подписать договор счета с Федеральным казначейством и договориться с Минфином о доходности портфеля бумаг. В Минфине полагают, что она должна составить 3-5%.

Постановление правительства о порядке управления средствами стабфонда вышло 21 апреля. Оно предполагает размещение накоплений в облигациях 14 государств с высшим инвестиционным рейтингом (ААА). Чтобы перевести дело в практическую плоскость, Минфин подготовил пакет документов (приказов). Установлена валютная структура — по 45% покупаемых бумаг будет в долларах и евро, 10% — в фунтах стерлингов. Минимальный срок обращения суверенных облигаций — три месяца, максимальный — три года. Фиксируется порядок взаимодействия Минфина и федерального казначейства по учету средств.

Минюст зарегистрировал приказы Минфина, сообщил “Ведомостям” замминистра финансов Сергей Сторчак, и теперь остается подписать ключевой документ — договор счета казначейства с ЦБ, позволяющий последнему сформировать портфель бумаг. “Думаю, к середине июля ЦБ сможет приступить к операциям по управлению средствами стабфонда”, — надеется Сторчак. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев подтвердил, что договор счета готов и может быть подписан уже на следующей неделе. По его словам, рублевые средства стабфонда конвертируются в доллары, евро, фунты стерлингов и размещаются на депозитах в ЦБ.

Главный экономист банка “Траст” Евгений Надоршин, указывая на недавнее заявление ЦБ об увеличении доли евро и фунтов стерлингов в золотовалютных резервах, делает вывод, что Банк России уже перекомпоновал свои активы под стабфонд. При конвертации рублей в три валюты, необходимые для покупки облигаций, эти рубли в экономику не попадут и на темпах инфляции не скажутся, утверждает Надоршин: “Просто ЦБ выведет эти суммы в отдельную строку учета, чтобы начислять проценты на долговые бумаги и отчитываться перед Минфином за эффективность инвестирования”.

“Минфину и ЦБ даны все полномочия по управлению стабфондом, но раз в год они будут отчитываться перед правительством за эффективность инвестирования”, — объясняет замруководителя аппарата Белого дома Михаил Копейкин. Для оценки стратегии и качества управления будут привлечены эксперты инвестбанков, в том числе зарубежных, считает он.

“Мы уже согласовали с Минфином порядок исчисления доходности портфеля”, — говорит Улюкаев. Этот порядок опирается на bench mark — показатели доходности суверенных облигаций, в которые будет инвестирован стабфонд. При этом Минфин сформирует виртуальный портфель бумаг, исходя из нужной государству доходности, а ЦБ, взяв эти цифры за основу, определит фактический набор инструментов инвестирования, поясняет Сторчак. Он допускает, что по текущим котировкам может быть задана доходность в 3-3,5%. В мае министр финансов Алексей Кудрин сказал, что рассчитывает на 5% доходности по вложениям в долларах, а по евро — “чуть ниже”. “Минфин может выбрать более рискованную стратегию — это его право, хотя это было бы очень неосторожным решением”, — замечает Улюкаев. Копейкин не считает рискованным задать доходность 4-5%. Начальник аналитического отдела казначейства ВТБ Николай Кащеев полагает, что при указанных ограничениях по срокам обращения облигаций и текущих ставках ФРС США и Европейского ЦБ можно сформировать портфель с доходностью 3-5%. Председатель бюджетного комитета Совета Федерации Евгений Бушмин напоминает, что при размещении золотовалютных резервов ЦБ в последние два года получал 1-2%. Но индикативный портфель Минфина заставит его обеспечить более высокую доходность, уверен сенатор.